一、疫情后经济基本面比较差，天辰注册链接为什么资本市场涨幅这么大？

 

2020年上半年金融资产走势要分两段。

 

第一阶段是经济政策逻辑。年初《香帅的中国财富报告》中，我们已经讲过“2020年中国的资产价格是花蕊绽放”。逻辑很清晰：没有疫情的时候，2020年是经济翻番之年，为了保经济增长，政策面需要一定程度的宽松，这对资产价格有促进。

 

疫情冲击初（2月份），底层逻辑没大改变。大家都意识到经济损失巨大。在这样的外生冲击下，政策面需要更加宽松，所以继续利好资产价格（和美国现在情况类似）。

 

第二阶段是疫情逻辑。

 

三四月份以后，大家意识到，短期内全球疫情的蔓延已经不可避免。在国内政策上，天辰注册链接控制疫情已经取代经济增长，成为第一要务，疫情的控制也就成了资产价格上行与下行的关键。5月以后中国疫情控制得法，市场情绪逐步犹豫修复。6月北京新发地疫情成为转折：一次考试让大家意识到，即使疫情再次暴发，局部控制也是没问题的。

 

宏观政策有了锚定，基本面也就稳定下来。资产价格涨势再启动。

 

二、A股从向死而生到初逢雨露

 

当然，除了疫情这个短期因素外，从更长的视角来看，对中美关系的情绪变化让A股走势在2018年到2019年经历了反复。

 

2017年金融去杠杆，市场经历了一波整顿，出现下行。

 

2018年遭遇中美贸易摩擦后A股开始一泻千里，同期美股却一片向好。但2018年10月是一个分界线，市场慢慢发现，全球已经形成了产业链协作，贸易摩擦是个伤敌也伤己的策略。从这以后，A股和美股的走势更像一对难兄难弟，大家要跌一起跌，A股的情绪从绝望中开始转向，有了一定修复。

 

到2019年5月，中美摩擦再次升级，这次转向了对华为的打压。市场对中国抗压能力的担忧再次升温。脆弱的情绪下，市场又开始一波大幅下跌。之后同样逐渐发现，中美摩擦不是单方面的，而是博弈过程。

 

所以到2019年8月，当特朗普又发推特说中国是“汇率操纵国”时，市场波动已经小很多了，市场开始有了稳步的上涨。