7月24日晚间，一纸来自董事长的辞呈让上市公司片仔癀（600436.SH）再次成为公众关注的热点。董事长林纬奇上任不到两年提出辞职，但换帅风波并未影响股民信心，次日开盘，片仔癀微涨1.08%，报收280.55元/股。一位长期关注片仔癀的投资者表示，“天辰app对于片仔癀这样的公司，谁来管其实差异不会太大”，在他看来，“双绝密”的稀缺性是片仔癀真正的护城河。

 

就在今年5月，片仔癀刚刚将单粒零售价格从590元提升至760元，涨幅约为28.81%。上一次涨价还是2020年1月。片仔癀在公告中称，提价是“鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因”，但记者梳理历年财报发现，原材料的价格上涨并不能完全解释近三成的价格涨幅。

 

三年不涨价，一涨近三成。拥有独家大单品，片仔癀的业绩在每一次锭剂涨价后股价和业绩表现不俗。但如果没有研发的持续投入和第二曲线的增长，能否只靠独家大单品涨价来提升业绩，市场声音纷纭不一。

 

在换帅以后，片仔癀未来之路将走向何方？片仔癀，还涨得动吗？

 

涨价能否持续拉动业绩

 

刚刚离任的董事长林纬奇于2021年上任，在他2022年的完整任期内，是片仔癀增长相对低迷的时期。这一年，片仔癀营收增长8.38%，净利润增幅跌至10年来的最低谷，仅有1.66%，甚至低于2014年2.11%的增幅。

 

今年5月片仔癀发布关于主导产品片仔癀价格调整的公告，主营产品片仔癀锭剂从590元/粒上涨到760元/粒，涨幅约为28.8%。有市场声音认为，涨价或许与业绩低迷有关。

 

片仔癀的上一次涨价是在三年半前。2020年1月20日，天辰app片仔癀锭剂国内市场零售价格将从530元/粒上调到590元/粒，海外市场供应价格相应上调约5.80美元/粒。再上一次，则是2017年5月，片仔癀由500元/粒涨到了530元。

 

历史记录显示，历次涨价给上市公司带来了亮眼的业绩。2017年，片仔癀两次调价，当年营收增长60.85%，净利大增50.53%。2020年，片仔癀营收增长13.78%，净利大增21.62%

 

在2020年涨价后，2021年片仔癀的库存开始显著降低。财报显示，当年内科用药库存量减少了43.2%。当年6月，片仔癀曾经被市场热炒至1600元/粒，出现“一粒难求”的局面。随后股价飞升，市值一度逼近3000亿元。

 

但这并非意味着片仔癀的产能跟不上。2022年，片仔癀加强了产能，主要产品中的肝病用药生产了385.38万盒，在产量同比上升8.91%的同时，销售量还下降了4.05%，为销售338.34万盒；库存量85.49万盒，比上年增加122.34%。如果这些库存全部为锭剂，按照新涨价后的政策，2022年的新增库存理论上将可以为片仔癀贡献超过1个亿的纯利。而手中有囤货的炒家，亦可从中获得丰厚的利润。

 

值得注意的是，尽管2022年的库存增长翻倍，且产品有效期为5年，但片仔癀似乎并未急于促销，当年销售费用反而下降了25.7%，从上年的6.51亿元下降到4.83亿元。

 

谁在消费片仔癀

 

“片仔癀”，即“一片即可退癀”。其中，“仔”为闽南方言中语气词，“癀”为热毒肿痛，当时片仔癀切片分服，每次一片即可消除热毒肿痛，因此民间俗称“片仔癀”。