宽松政策近期接连落地且有望持续加码，债市也连日下挫。10年期国债活跃券23004收益率在2.55%触底后持续攀升，9月12日触及2.6725%，升幅超出预期。

 

不过，多数机构方面对债市并不悲观。“近期资金面比较紧，这是制约债市的主因。尤其是政府债券发行加快，但政府财政投放相对偏慢，对前期流动性也形成一定影响。”某大型券商自营债券交易员对记者表示，不排除10年期国债收益率可能触及2.7%以上，但这仍是买入的机会。

 

政策实施后的实际效果仍需等待

 

在7月24日政治局会议定下积极的政策基调后，一系列的宽松政策在过去的一个月内逐步落实。货币政策方面，8月15日，人民银行下调7天逆回购利率10BP，1年期MLF利率15BP。1年期LPR随之下调10BP。8月31日，有关降低存量首套住房贷款利率的政策优化发布；天辰测速官网房地产政策方面，8月31日，全国首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一下降为不低于20%，二套住房不低于30%。9月1日，北京和上海均宣布将执行“认房不认贷”的政策措施。

 

在资本市场方面，8月28日起，天辰测速官网证券交易印花税实施减半征收。此外，证监会宣布将在阶段性收紧IPO节奏的同时，进一步规范上市公司股份减持行为。瑞银A股策略师孟磊告诉记者，预计年内政策支持持续加码，政府将使用诸如扩大财政扩张力度、部分地方融资平台债务重组、进一步的降准降息等一系列手段帮助经济增长筑底企稳。

 

不过，此前公布的金融数据部分显示经济疲软仍待改善。机构认为，8月住户贷款1600亿元，低于去年8月2600亿元，也低于过去几年的月度平均值4000亿~5000亿元，居民按揭贷款量仍然较低，8月房地产销量不强；社融和信贷环比上月上升，是正常的季节性回升，每个季度的第三个月数值都很高，但这一数据有助于改善市场情绪，而且未来仍或上行。

 

根据行业信息提供商100NJZ，水泥发货量在8月30日至9月5日期间的同比下降幅度从一周前的-32.3%增加到-28.1%；原钢生产的产出增长率从8月21日至31日期间的同比增长为0.7%，而从8月11日至20日期间的同比增长率为11%。

 

出口数据也很关键，8月以美元计价的出口同比-8%，好于7月的双位数跌幅。“但这主要是因为基数效应。去年8月同比增长6%，而去年7月则高达16%。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。

 

野村中国首席经济学家陆挺对记者表示，根据9月初的数据，Wind调查中21个主要城市的新房销售量平均日增长率保持在年同比-19.3%的水平，略高于8月的-24.0%。事实上，根据每周数据，截至9月10日，Wind调查中21个主要城市的新房销售量7日滚动平均增长率再次下降至年同比-27.2%，较一周前的-14.3%有所下降。

 

但在政策实施后，产生的实际效果仍需耐心等待。中金方面就表示，虽然整体上新房表现仍弱，但上周各地需求支持政策仍在持续落地，例如杭州、合肥等多个二线城市跟进落实“认房不认贷”政策，南京、沈阳、大连放松全域限购，大连、青岛下调首付比例至下限；同时，近期出台政策且有新房销售数据跟踪的8个超高/强高能级城市中，深圳、北京、成都、青岛、南京5城环比均有所增长，表现明显好于整体平均水平，政策效果初步有所显现，考虑备案数据滞后、房屋置换时间等因素，预计在中期维度上这一改善趋势仍将有所延续。